Le BFR normatif en due diligence : définition et exemple chiffré

Le BFR d'exploitation

On retient uniquement les éléments liés à l'activité :

• En plus : stocks, créances clients, autres créances d'exploitation (TVA déductible, avances fournisseurs, charges constatées d'avance) ;
• En moins : dettes fournisseurs, dettes fiscales et sociales d'exploitation, avances clients, produits constatés d'avance.

On exclut ce qui relève de la dette nette ou de l'investissement : impôt sur les sociétés, dividendes à payer, dettes sur immobilisations, comptes courants.

Pourquoi « normatif »

Le BFR varie au cours de l'année, surtout dans une activité saisonnière. Le niveau à une seule date ne dit rien. On calcule donc une moyenne, le plus souvent sur les 12 derniers mois, à partir des balances mensuelles. Les mois anormaux (un gros client payé en retard, un stock constitué pour une commande exceptionnelle) sont retraités.

Le mécanisme d'ajustement de prix

Le contrat fixe un BFR cible, égal au BFR normatif. Au closing, on mesure le BFR réel et l'écart ajuste le prix, euro pour euro :

Exemple chiffré (en k€)

Une entreprise de jardinage a un BFR moyen de 1 800 sur les 12 derniers mois : élevé au printemps (stocks), bas en hiver. Le closing a lieu au 31 décembre, quand le BFR n'est que de 1 200.

Le prix est réduit de 600 k€, parce que l'acheteur devra financer la remontée saisonnière du BFR au printemps.

Sans ce mécanisme, le vendeur qui cède en décembre empocherait 600 k€ de trésorerie « saisonnière », qui gonfle aussi la trésorerie retirée de la dette nette.

Ce qu'on attend de vous en entretien

Savoir dire quels postes entrent dans le BFR, pourquoi on prend une moyenne, et dans quel sens joue l'ajustement. Un bon réflexe : faire le lien avec la dette nette, puisque la trésorerie et le BFR bougent ensemble.

S'entraîner

Le Pack Essentiel inclut un BFR normatif sur 12 mois. Le Pack Intensif, bientôt disponible, ajoutera un cas de distribution saisonnière, avec ajustement de prix au closing.