Le principe
La dette nette regroupe tout ce que l'acheteur devra rembourser et qui ne fait pas partie de l'exploitation normale, moins la trésorerie disponible. Le test simple : « Est-ce que cet élément représente une sortie de cash certaine, liée au passé, que le vendeur devrait supporter ? »
Ce qu'on inclut
- Dette financière : emprunts bancaires, intérêts courus, découverts (compte 512 créditeur).
- Comptes courants d'associés : en général, ils sont remboursés à la cession.
- Crédit-bail et locations : uniquement si les loyers ont été réintégrés à l'EBITDA (voir les ajustements d'EBITDA).
- Éléments assimilés à de la dette (debt-like items) : dividendes décidés mais non versés, impôt sur les sociétés dû au titre des exercices passés, participation des salariés à payer, provisions pour litiges probables, dettes fournisseurs anormalement vieilles.
Ce qu'on discute côté trésorerie
Toute la trésorerie n'est pas librement disponible. On retire en général la trésorerie bloquée (dépôts de garantie, comptes nantis), les chèques émis non encore débités, et parfois un niveau minimum de trésorerie nécessaire au fonctionnement.
Exemple chiffré (en k€)
| Poste | Montant |
|---|---|
| Emprunts bancaires | 3 000 |
| Découvert bancaire | 200 |
| Comptes courants d'associés | 400 |
| Dette de crédit-bail | 500 |
| Dividendes à payer | 300 |
| IS dû sur exercices passés | 150 |
| Provision pour litige | 100 |
| Participation des salariés à payer | 80 |
| Trésorerie disponible | −1 200 |
| Dette nette | 3 530 |
Avec un EBITDA normatif de 2 150 k€ et un multiple de 7, la valeur d'entreprise est de 15 050 k€. Le prix des titres ressort à :
Le piège classique
Compter deux fois le même élément : un élément déjà traité dans le BFR normatif ne va pas aussi en dette nette. Il faut choisir un seul traitement et le justifier.
S'entraîner
Le Pack Essentiel vous fait calculer la dette nette et les éléments assimilés à de la dette, jusqu'au prix des titres. Commencez par le cas gratuit pour vérifier vos bases de mapping.
Pack Découverte : votre premier cas Excel TS, gratuit
Commencez par le cas gratuit : 45 minutes pour savoir où vous en êtes.
Recevoir le cas gratuit →